自從2012年國家能源局提出《風電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，我國海上風電建設開始萌芽。隨著能源局明確近海風電、潮間帶風電的上網(wǎng)電價每度分別為 0.85元、0.75元，《風電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》進一步提出，確保2020年我國海上風電力開工10GW，并網(wǎng)5GW，各地海上風電建設如火如荼，海纜行業(yè)也隨著風生水起，成為海纜企業(yè)研發(fā)投入重點。筆者將通過行業(yè)總覽、行業(yè)前景、行業(yè)產(chǎn)能消納、行業(yè)競爭格局四個方面來深度解析海纜行業(yè)。
　　行業(yè)總覽
　　在業(yè)務模式方面，采取“以銷定產(chǎn)”的訂單式生產(chǎn)方式，銷售是生產(chǎn)經(jīng)營的中心環(huán)節(jié)，采購、生產(chǎn)圍繞銷售展開。
　　在特點方面，行業(yè)也具有“料重工輕”的特點，定價=當期原材料價格的浮動+目標毛利+其他必要費用。
　　在海纜材料成本方面，金屬材料占70%-80%其中銅占比60%-70%，高分子材料10%多，所以原材料價格波動比較劇烈的時候，行業(yè)一般采取開口合同。
　　在海纜回款方面，一般6-9月交付周期，行業(yè)普遍采用1441或者2431回款，分階段預付款、備料款、交付款、質(zhì)保金。
　　在項目招標方面，海上風電開發(fā)商項目招標時傾向于將海纜設計制造、集成敷設打包招標，以明確海纜系統(tǒng)的質(zhì)量責任，總包成為了趨勢。
　　行業(yè)前景：2018-2020年三年海纜市場容量達270億元
　　中國十三五規(guī)劃中提出，到2020 年，中國海上風電實現(xiàn)并網(wǎng) 5GW，開工建設 10GW。根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，地方政府實際規(guī)劃項目遠超國家十三五規(guī)劃，中國地方政府目標2020年海上建成裝機容量13.52GW，2030建成裝機容量85.96GW。
　　表1 地方政府海上風電規(guī)劃 (數(shù)據(jù)來源：WIND，方正證券)

　　海底電纜占海上風電總投資額的比例約11%，以標準項目300MW海上風電為例，離岸20-30公里，需要海纜5.5-6億元。2020建成裝機容量13.52GW，則大約需要海纜270億元；2030建成裝機容量85.96GW，海纜需求量達1720億元。
　　行業(yè)產(chǎn)能消納：沿海各省都能消納其規(guī)劃產(chǎn)能
　　由上表可以看出，海上風電規(guī)劃裝機容量較大的省份是廣東、江蘇等沿海省份，沿海省份都是能源消費大省，能源結構仍以煤、石油等化石能源為主，面臨巨大的資源和環(huán)境壓力，發(fā)展海上風電等新能源，沿海省份需求較為迫切。
　　《國家能源局關于建立可再生能源開發(fā)利用目標引導制度的指導意見》要求到2020年全社會用電量中非水可再生能源電力消納量比重達到7%，而廣東省2016年的占比只有1.9%，為實現(xiàn)該目標，廣東省必須加快發(fā)展海上風電等可再生能源。江蘇省2020-2030年調(diào)峰缺口會越來越大，其規(guī)劃預計風電可省內(nèi)消化。山東省目前電網(wǎng)以火電為主，2015年裝機缺口15.27GW，2020年預計裝機缺口31.45GW，可開發(fā)風電和核電來填補較大的缺口。
　　全國范圍來看，各省十三五規(guī)劃都不同程度的進行小鍋爐和燃煤發(fā)電產(chǎn)能的出清，而電力消費卻不斷增長，這必將推進海上風電進程。
　　表2 沿海各省用電缺口 數(shù)據(jù)來源：WIND)

　　行業(yè)競爭格局：國外競爭者未進入國內(nèi)市場，國內(nèi)企業(yè)四分天下
　　海底電力電纜市場門檻較高，國內(nèi)外市場參與者較少，國內(nèi)外海底電力電纜市場競爭格局相對集中且穩(wěn)定。國際上雖有普睿司曼、瑞士ABB、法國耐克森與日本住友電工的知名企業(yè)，但國外競爭者目前還未進入國內(nèi)市場；國內(nèi)市場基本被東方電纜、中天科技、亨通光電以及青島漢纜四家企業(yè)占據(jù)。
　　

圖1 國內(nèi)四家市場份額 (資料來源：公司公告)

　　結語
　　政府對海上風電的大力支持，以及海上風力發(fā)電成本的逐步下降，海上風電開工建設迎來高峰期，海纜行業(yè)也將隨之逐步爆發(fā)。投資者可重點關注海纜行業(yè)，以及海纜企業(yè)業(yè)績增長帶來的投資機會。