摘要：從可降解塑料產(chǎn)業(yè)的上游來看，原材料供應(yīng)較為充足，但加工成本較高成為阻礙產(chǎn)品價(jià)格下降的主要因素，下游市場在政策的刺激下有望加速增長。未來，隨著生產(chǎn)工藝的成熟和國家補(bǔ)貼力度的加大，行業(yè)將逐步進(jìn)入成熟期，未來盈利前景可期。

我國可降解塑料產(chǎn)業(yè)中，應(yīng)用比較廣泛且發(fā)展前景較好的主要為PLA和PBTA。本文將按照不同的生產(chǎn)工藝，對可降解塑料產(chǎn)業(yè)的上下游市場進(jìn)行解析，以探討可降解塑料產(chǎn)業(yè)未來的盈利空間。

原材料供應(yīng)充足，但加工成本較高成為制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸

PLA（聚乳酸）的主要原材料為玉米、甜菜和大米等生物質(zhì)原料，國內(nèi)PLA的提取主要依靠玉米深加工。從PLA的生產(chǎn)工序來看，1噸PLA約消耗1.5噸乳酸，而1噸乳酸約消耗1.5噸玉米，因而1噸PLA的提取需要消耗約2.25噸玉米。

圖1 聚乳酸的生產(chǎn)和降解全過程

（資料來源：五度易鏈行業(yè)研究中心整理）

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年我國的PLA產(chǎn)量約為8.5萬噸，約消耗19.125萬噸玉米，僅占當(dāng)年玉米產(chǎn)量（2.6億噸）0.074%，因而PLA在原料供應(yīng)上并不存在瓶頸。此外，從玉米價(jià)格來看，自2015年我國停止玉米收儲后，玉米收購價(jià)格連續(xù)兩年下跌，為提高農(nóng)民種植的積極性，疊加國內(nèi)鼓勵(lì)玉米深加工消化了大量庫存，玉米價(jià)格在2018年以后出現(xiàn)回暖。預(yù)計(jì)未來玉米價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間有限，很難達(dá)到12-15年國家收儲導(dǎo)致的2500元/噸左右的高價(jià)，因此PLA原料端的成本不會有太大波動(dòng)。

圖2 近年來國內(nèi)玉米產(chǎn)量及價(jià)格指數(shù)走勢

（資料來源：五度易鏈行業(yè)研究中心整理）

從PLA的生產(chǎn)情況來看，受制于技術(shù)因素，目前國內(nèi)企業(yè)用于生產(chǎn)聚乳酸的原材料—丙交酯仍主要從國外進(jìn)口，加工成本較高，已成為制約國內(nèi)PLA發(fā)展的瓶頸。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2019年我國聚乳酸的進(jìn)口價(jià)格為2500美元/噸，約為17500元人民幣/噸，加工成本高企成為PLA價(jià)格下降的主要阻礙因素。

PBAT屬于石化基可降解材料，是由苯二甲酸（PTA）、己二酸（AA）和丁二醇（BDO）聚合而成，原料都源自原油和煤炭。目前國內(nèi)PTA、AA與BDO的產(chǎn)能分別為5131萬噸、285萬噸和226萬噸，按目前的投資規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2022年國內(nèi)產(chǎn)能將分別達(dá)到7911萬噸、327萬噸和246萬噸。目前PBAT對于這三種原料的需求與其總量相比幾乎可以忽略不計(jì)，而即使目前在建的項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)產(chǎn)能也可以滿足用量。當(dāng)前，PBAT的原料成本基本在6000-10000之間波動(dòng)，與油價(jià)保持相同的變化趨勢。如果油價(jià)保持在目前40美元/桶左右的區(qū)間，預(yù)計(jì)PBAT的原料成本也不會超過7000元/噸。

表1 我國PBAT原料產(chǎn)能情況（萬噸）

（資料來源：五度易鏈行業(yè)研究中心整理）

目前PBAT生產(chǎn)規(guī)模還偏小，加工成本較高，但隨著未來規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計(jì)加工成本也會有所下降，比如同屬于聚酯類的PET瓶片單噸加工費(fèi)隨著產(chǎn)業(yè)成熟度提升已經(jīng)降低到約700元/噸。因此未來國內(nèi)PBAT成本與價(jià)格下降的空間還很大，隨著價(jià)格下行，相對普通塑料的競爭優(yōu)勢也會越來越大，市場空間也會快速打開。

政策刺激疊加市場需求，下游市場未來空間廣闊

隨著國家陸續(xù)出臺各項(xiàng)治理措施以及人們的環(huán)保意識不斷加強(qiáng)，可降解塑料對傳統(tǒng)塑料制品的替代進(jìn)程不斷加快。從政策要求來看，未來可降解塑料對傳統(tǒng)塑料制品的替代將主要集中在快遞、外賣、農(nóng)用地膜和醫(yī)用塑料等方面。

表2 新版“禁塑令”中限制或禁止使用的塑料制品及細(xì)則

（資料來源：五度易鏈行業(yè)研究中心整理）

根據(jù)各地方制定的禁塑令的執(zhí)行力度和時(shí)間表，同時(shí)借鑒西歐、美國等先發(fā)市場對塑料的替代經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)到2030年，我國可降解塑料市場消費(fèi)量將達(dá)到428萬噸，總市場規(guī)模達(dá)到855億元，較2019年增長853.23%。

可降解塑料替代進(jìn)程加快，行業(yè)未來盈利空間穩(wěn)定

從可降解塑料的上游來看，原材料供應(yīng)充足，未來可降解塑料產(chǎn)能的增加并不會使上游原材料價(jià)格的上漲。當(dāng)前，可降解塑料價(jià)格高、經(jīng)濟(jì)替代性差主要是由于生產(chǎn)工藝的不成熟所造成的加工成本高企，加工成本在成品價(jià)格中占比高達(dá)70%。

隨著政策力度的加大，我國傳統(tǒng)化工企業(yè)紛紛加速布局可降解塑料產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能進(jìn)入爆發(fā)期，有望使可降解塑料生產(chǎn)中的關(guān)鍵技術(shù)得到突破，從而帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的下降。如當(dāng)前美國有企業(yè)以PBAT為基料，以質(zhì)量分?jǐn)?shù)50%表面改性的CaCO₃為填充物，可制備出具有較好吹膜性能的可降解高填充復(fù)合材料。這種材料不僅能滿足市場包裝材料的力學(xué)性能要求，還大大降低了PBAT的加工成本，表現(xiàn)出良好的經(jīng)濟(jì)性。同時(shí)，隨著行業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)大，行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)將逐漸得到體現(xiàn)，也有利于推動(dòng)可降解塑料成本的進(jìn)一步下降。

從下游市場來看，當(dāng)前由于可降解塑料的價(jià)格較高，替代的經(jīng)濟(jì)性較差，我國可降解塑料的市場消費(fèi)量仍然較小。未來隨著“禁塑令”在全國的實(shí)施，國家對于可降解塑料產(chǎn)業(yè)的支持力度和補(bǔ)貼力度將有望進(jìn)一步加大，從而帶動(dòng)行業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步提升。行業(yè)規(guī)模效應(yīng)疊加政府補(bǔ)貼，將使可降解塑料的價(jià)格及加工成本出現(xiàn)下降，從而提升我國可降解塑料的市場消費(fèi)量。

綜合來看，上游原材料穩(wěn)定和加工成本的下降疊加下游市場的擴(kuò)容，都將進(jìn)一步打開可降解塑料產(chǎn)業(yè)的盈利空間，隨著行業(yè)生產(chǎn)工藝的成熟，行業(yè)將有望逐步邁入穩(wěn)定盈利期，未來成長前景可期。

結(jié)語

整體來看，我國可降解塑料產(chǎn)業(yè)目前處于快速增長期。上游原材料的充足和下游市場的加速發(fā)展，均為行業(yè)提供了可觀的成長空間。未來隨著行業(yè)技術(shù)的進(jìn)步以及規(guī)模效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，行業(yè)將逐漸進(jìn)入穩(wěn)定增長期，行業(yè)未來發(fā)展前景可期。